华鑫证券有限责任公司朱珠,于越近期对吉比特进行研究并发布了太平洋在线下载xg111net企业邮局研究报告《公司事件点评报告：2022年业绩稳健，自研产品稳步推进，海外拓展初见成效》，本报告对吉比特给出买入评级，当前股价为433.42元天喵星苹果版。
吉比特(603444)
事件
吉比特发布公告：2022年营业收入51.7亿元，同比增长11.88%，归母净利润14.6亿元，同比减少0.52%，扣非后归母净利润14.7亿元，同比增长19.79%天喵星苹果版。第四季度实现营业收入13.38亿元，同比增长17.97%，扣非后归母净利润为4.66亿元，同比增长108.62%，环比增长39.10%。
投资要点
2022年第四季度业绩表现亮眼
公司2022年第四季度归母净利润为4.49亿元，同比增长70.78%，同比实现大幅增长主要由于（1）2022年第四季度，相比上年同期增加《奥比岛：梦想国度》《一念逍遥（韩国版）》等当年第三季度新上线产品收入；（2）2021年第四季度，《地下城堡3：魂之诗》《一念逍遥（港澳台版）》等新上线产品，前期宣传费及运营服务费投入较大，且受收入摊销影响，2021年当期确认的营业收入较少；（3）2022年第四季度，雷霆互动冲销了2021年度按照25%计提所得税与实际汇算清缴税额之间的差额天喵星苹果版。
自研产品表现优异天喵星苹果版，核心基本盘稳固
《问道手游》2022年营业收入相比上年同期小幅增加，结合玩家诉求对核心玩法进行调优，在延续往年新年服、周年服和国庆服三大版本的基础上，新推出了夏日服，并在各重要版本进行了多样化宣传推广活动，保持产品稳定运营天喵星苹果版。《问道手游》2022年在AppStore游戏畅销榜平均排名第21名，最高至榜单第6名。《问道》端游持续运营近17年仍有稳健表现。《一念逍遥（大陆版）》2022年营业收入相比上年同期略有增加，保持稳定更新的节奏，对玩法和内容进行调优或简化，并持续推出了各类品牌或IP联动活动，配合效果广告投放，保持产品热度和人气，2022年该游戏在Appstore游戏畅销榜平均排名第12名，最高至榜单第4名。公司采取“小步快跑”的研发策略，打造差异化与商业化兼备的产品，2022年公司研发费用6.73亿元，同比增长10.51%，2022年公司研发费用占营业收入的比例为13.02%，持续的高研发投入为公司自主创新提供了坚实保障。
储备产品丰富天喵星苹果版，境外市场拓展初见成效
公司始终坚持“精品化”路线，为玩家挖掘好玩的游戏天喵星苹果版。储备产品题材丰富、品类多元。公司自研产品稳步推进中，包括《超喵星计划》、《Outpost:InfinitySiege》、代号M66、BUG、M88、原点等，其中M66境外版本拟于2023年上线，《Outpost:InfinitySiege》拟于2023年在Steam发售，《超喵星计划》拟于2023年上线。此外，公司储备的代理产品包括《新庄园时代》《这个地下城有点怪》《超进化物语2》《BeastPlanet》《黎明精英》《封神幻想世界》等，涵盖模拟经营类、弹幕射击动作RPG、Roguelike、生存策略类等多元游戏品类。海外业务方面，公司已逐步建立起一套较为完善的境外产品测试与发行体系，覆盖境外大部分区域，可实现公司“小步快跑”研发策略在境外地区的应用。公司从移植国内成熟上线产品做起，已初步打开了境外市场，2022年公司境外业务收入2.59亿元，同比增长87.23%，占公司营业收入比例为5.01%，公司储备有M66、《Outpost:InfinitySiege》、《新庄园时代》、《BeastPlanet》、《神州千食舫》等多款面向境外的产品。
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盈利预测
预测公司2023-2025年收入分别为59.69、67.55、75.53亿元，归母净利润分别为16.58、19.58、22.74亿元，EPS分别为23.07、27.25、31.65元，当前股价对应PE分别为18.8、15.9、13.7倍，维持“买入”投资评级天喵星苹果版。
风险提示
市场竞争加剧风险、行业政策监管风险、头部游戏收入下滑风险、新游表现不达预期风险、游戏产品延期上线风险、出海游戏产品表现不及预期风险等天喵星苹果版。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司张雪晴研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.43%，其预测2023年度归属净利润为盈利15.2亿，根据现价换算的预测PE为20.49天喵星苹果版。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为404.29天喵星苹果版。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，吉比特（603444）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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